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金山辦公科創板順利過會,激動過后仍需幾分冷靜思考

推薦 2019-10-28 09:45:56

10月24日下午,證監會發布消息表示,同意北京金山辦公軟件股份有限公司在科創板首次公開發行股票注冊。證監會稱,金山辦公及其承銷商將分別與上海證券交易所協商確定發行日程,并陸續刊登招股文件。

與以往科創板上市的公司不同,普通民眾對于金山辦公的產品應該不會陌生。WPS Office辦公軟件能夠滿足各類用戶的辦公需求,逐步走進人們的日常工作。不過,帶著光環的明星公司登陸科創板自然少不了關注。億歐科技將從金山辦公自身優劣勢、金山辦公順利登陸科創板的原因以及中國軟件業發展格局等三個方面進行分析。

商業模式、巨額官司,光鮮背后麻煩不斷

雷軍、WPS、金山軟件等標簽,讓金山辦公自提交科創板審批材料以來便備受矚目。通過其提交的招股書可以了解到,金山辦公的實力不容小覷。2016年、2017年、2018年以及2019年1-3月,金山辦公的營業收入分別為54,252.27 萬元、75,326.50 萬元、112,968.11 萬元及28,439.88 萬元;其凈利潤分比為 12,992.74 萬元、21,433.73萬元、31,066.66萬元及4,778.12萬元。

金山辦公

從公司的營收情況來看,金山辦公與科創版上市的其他公司相比成績的確亮眼。不過這家成立于2011年的公司,其主打的WPS系列產品已經有著30年的歷史,與中國軟件行業一同經歷大起大落。有著金山軟件及雷軍的背書、WPS打下的品牌影響力,金山辦公便會在科創板一帆風順、一路飄紅嗎?

在金山辦公提交的招股書中提到,金山辦公還存在一起與福昕軟件的未決侵權和違約訴訟。2016年福昕軟件以金山辦公有限發布的 5 種版本的 WPS 辦公軟件使用了福昕軟件的 PDF 技術涉嫌侵權為由,向北京知識產權法院提起5起計算機軟件著作權侵權之訴,其中福昕軟件要求金山辦公支付侵權訴訟所涉軟件的研發成本共計人民幣 400萬元。截至目前為止,判決結果尚未公布。一旦金山辦公敗訴,會擴大其核心技術與用戶信息泄露,對公司的經營與業務都有不良影響。

對于金山辦公來說,訴訟案件敗訴會在短期內造成股市震蕩,對公司經營上也會產生較大的影響。從長期經營角度來看,金山辦公的商業模式應該是其較為致命的痛點。

多年以來,金山辦公一直專注于辦公軟件領域,WPS Office 系列產品及服務是公司收入的主要來源。與此同時,互聯網廣告推廣服務使其主要的盈利模式。互聯網廣告推廣是公司為有推廣需求的客戶在客戶端及網站平臺上提供廣告位,通過啟動客戶端產品以及軟件使用時的啟動封面、彈窗、開屏頁等方式

推廣客戶的服務與產品。這些問題會極大地影響用戶體驗,甚至對于公司營收造成一定影響。

對于這一問題,金山辦公也在招股書上提到,一旦出現革新性技術導致行業格局發生巨大變動或新的替代產品出現等情況,發行人短期之內也許無法進行技術突破,或不能將自身研發能力馬上變現,進而對公司經營產生不利影響。

訴訟案件纏身、用戶體驗遭吐槽、盈利模式被詬病,金山辦公此次進軍科創板并不會像表面那樣風光無限,其未來之路將會有諸多亟待解決。

改道科創板,雷軍在資本市場的多點布局

科創板自提出以來便被視為中國資本市場改革的試驗田,在上市條件、允許分拆上市、定價機制、交易機制漲跌幅限制、退市標準及程序將執行的更加嚴格、審核和注冊程序創新等多個方面的改革。金山辦公面臨的諸多問題也會在資本市場的驅動下,不斷進行自我調整。

如果跳出金山辦公本身來看的話,我們會發現更有趣的事情。

自今年5月8日,金山辦公科創板申報受理以后,關于雷軍資本市場的話題便甚囂塵上。在“雷布斯”的資本版圖中,旗下金山軟件、小米集團兩家已經在港股上市,但在A股市場卻尚未出現大動作。

其實,雷軍在A股市場早有動作,只不過遲遲未能推進。早在2017年5月,金山辦公便已經提交創業板申報稿,只是遲遲不見更新預披露。科創板推出以后,金山辦公便決定撤銷創業板申請,改道科創板。不得不承認,攻克A股市場,科創板是重要的著陸點。

金山辦公

從金山辦公的上市之路便可略知一二。今年5月8日,金山辦公獲得科創板受理,6月20日披露首輪意見。經歷4輪問詢,9月27日獲得上市委第27次會議審議通過,同意其首發上市申請。在10月6日提交注冊后,10月23日注冊生效。從受理都注冊生效,近6個月的時間便完成了IPO,與創業板的一片寂靜相比,科創板IPO之路熱鬧非凡。

科創板不僅讓雷軍終于圓了WPS上市的夢想,也讓他在A股市場風生水起。作為雷軍的親兒子,金山辦公是雷軍資本版圖中真正意義上的第一家科創板公司。在其招股書中明確表示,雷軍先生為本公司的實際控制人且為金山軟件的單一最大投票權的擁有者。

除了金山辦公以外,雷軍在資本市場尤其在科創板上揮斥方遒。作為天使投資人的雷軍,以股權投資的方式潛伏進了晶晨股份和樂鑫科技。今年3月小米基金以5000萬元占領了方邦股份3.33%的股份。除此以外,小米生態鏈企業攻勢猛烈,如九號智能與石頭科技等兩家公司都與小米有著千絲萬縷的聯系。自問詢中,小米也是監管關注的焦點。

從金山辦公這一角,我們逐漸揭開了雷軍的資本世界。無論是間接控股還是生態鏈企業,雷軍交織密切的資本網絡正在形成。

軟件行業厚積薄發,為打造世界先進公司努力

雷軍在A股市場大放異彩,科創板有著不可磨滅的功勞。通過分析科創板上市的企業類型可以發現,有關鍵核心技術突破的硬科技產業將是科創板聚焦的重點。新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業成為科創板上市的主力軍。作為國家信息產業的核心與靈魂,軟件行業也成為引領科技創新的核心力量。

近些年來,隨著新一代信息技術基礎設施不斷完善,我國軟件行業總體保持較快發展。根據工信部運行監測協調局公布的軟件業經濟運行快報,我國軟件和信息技術服務業 2018 全年實現軟件業務收入 6.31 萬億元人民幣,根據工信部運行監測協調局公布的軟件業經濟運行快報,我國軟件和信息技術服務業2018 全年實現軟件業務收入 6.31 萬億元人民幣,同比增長 14.2%。

尤其,在國家經濟增長速度放緩的背景下, 軟件產業收入增速顯著高于 GDP 增速,占國內生產總值的比重也逐步攀升,截至 2018 年超過 7.0%,對社會生活和生產各個領域的滲透和帶動力不斷增強,在國民經濟中的重要性逐漸增加。

雖然,軟件行業地位越來愈高,產業規模也在不斷擴大,但是A股市場的公司并不多見,達到世界先進水平的公司更是少之又少。科創板的出現,給中國軟件公司帶來了曙光。

據上交所官網數據統計,目前已經披露科創板受理的166家公司中,行業分類屬于“軟件和信息技術服務業”的公司有29家,注冊生效的56家企業中屬于“軟件和信息技術服務業”的公司有10家。

通過閱讀這些公司的招股書可以了解到,核心技術自主研發、自主知識產權的擁有量、研發投入占比都成為決定能否上市的關鍵因素。資深保薦代表人王驥躍也表示,依靠科技創新驅動公司發展經營的公司都可以來科創版上市。從另一側面來看,科技創新已經是大勢所趨。

華泰證券分析師謝春生在此前采訪中表示,打造中國自主的IT底層架構已經形成產業共識。自主可控不只是包括底層的基礎軟件和基礎硬件,同時也包括上層的應用。只有應用軟件和底層架構結合才能構建中國自主的IT生態體系,而應用層的市場規模或將更大。

在《注冊管理辦法》中也寫道,優先支持擁有關鍵核心技術,科技創新能力突出的企業。科創板的施行將會不斷刺激中國軟件行業發展,掌握核心技術,做到自主可控,為國產軟件不斷強大,進而走出國門,走向世界。

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